很多時閱讀財經文章都會遇到一些學術詞彙,例如 “Alpha”、“Beta” 等,究竟是什麼意思呢? 今期阿啤為各位由淺入深拆解這些投資術語。

啤打系數(Beta)

金融學將股票的風險拆成兩個部分,包括非系統性風險(idiosyncratic risk)、及系統性風險(systematic risk)。前者主要指只會對個別公司、行業的表現構成影響的風險,例如工廠罷工、行業監管收緊等。投資者可以透過投資於更多公司、行業來將非系統性風險分散走。系統性風險的影響則是全面性的,例如市場利率升跌、經濟衰退會對整個市場造成影響,投資者無法通過分散投資來消除。Beta 是用於量化系統性風險的指標。當股票的 Beta 低於 1.0,公司受系統性風險的影響會較市場整體為低,例如經濟衰退對公用事業的影響會較低。Beta 高於 1.0 則代表系統性風險對公司的影響大於市場整體。

Beta 系統性風險 例子
> 1.0 高於市場 科技股,博彩股
= 1.0 與市場一致 /
< 1.0 低於市場 公用股,民生股

阿爾法系數(Alpha)

常言道「風險越大,預期回報越高」,由於買股票要承受風險,投資者會要求相應回報作報酬,而根據金融學的理論,這預期回報主要由無風險回報(risk-free rate)及風險溢價(risk premium)兩部分構成。前者即國債回報,後者則取決於無法分散走的系統性風險。系統性風險較大,投資者要求的風險溢價越高,股票的預期回報就更高。不過,股票可在市場自由買賣,股價有升有跌,而股價反映的實際回報未必會與預期回報相應,差距就可由 Alpha 來量度。當 Alpha 等於 0.0,股票的實際回報與按系統性風險推算的預期回報一致;Alpha 大於 0.0 則代表股價的實際回報較預期回報為高,股價被低估,低於 0.0 則代表股價被高估,實際回報不足以彌補買入股票所承受的系統性風險。

Alpha 現價實際回報 估值
> 0.0 高於預期回報 低估
= 0.0 等於預期回報 /
< 0.0 低於預期回報 高估

 

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