綜合損益表(Statement of Comprehensive Income)是分析上市公司業績的起步點。綜合損益表展示公司在既定時期內產生的所有收入及開支,以及最終盈利或虧損。要掌握公司業績營收盈虧,以下3個常見於損益表的溢利項目(profit)是認識財報的好開始。

1. 毛利(Gross Profit

公司經營業務可以產生收入(Revenue),例如門店售出貨品,客戶所支付的款項就構成收入。貨品不會憑空出現,店家要從供應商入貨,這便是銷售成本(Cost of Revenue)。毛利就是收入扣除銷售成本所剩下的溢利。分析常用的毛利率(Gross Margin)就是毛利相對收入的比率,數值越高代表商店產生收入所需的成本越低。通常地說,高端品牌的毛利率會較高,因為消費者願意付出溢價來買名牌,蘋果與小米的手機定價差異就是好例子。行業競爭過激亦會導致毛利率偏低,這情況常見於航空業。

2. 經營溢利(Operating Profit)

公司租用店舖要交租,聘請員工要出糧。這些開支與銷售表現沒有明顯直接關係,因此不會被歸納入銷售成本,而是屬於經營開支。除以上提到的租賃及員工成本,公司用於研發新產品的研究費用、推廣品牌的市場營銷費用、總部運作所產生的行政開支均屬於經營開支。損益表上,毛利減去經營成本後所剩餘的就是經營溢利,若經營開支過於沉重甚至大過毛利,公司便會錄得經營虧損。此外,由於經營成本與銷售表現的相關性低,當營運開支增幅低於收入增長,公司可享規模經濟效益,而經營溢利率(Operating Margin),即經營溢利相對收入的比例將會提升。

3. 淨利潤(Net Profit)

公司從營運所得溢利並非全數落股東袋。首先,有借錢的公司會產生融資成本,例如利息開支。第二,公司支付利息後仍有錢賺便要交稅。只有支付利息及稅項開支後剩下的溢利才是公司的淨利潤,亦即公司為股東賺到的錢。淨利潤率(Net Profit Margin)是淨利潤相對收入的比率,數值越大,代表公司經營生意所得收入有較大部分溢利可袋落股東袋。

分析要變通

以上三個溢利項目常見於上市公司財報,新手學分析公司業績可由此入手。

值得注意的是,每間上市公司的營運模式及策略均有所不同,利潤比率的相對表現未必存在直接關係。舉個例,公司積極宣傳來搶奪市場份額或會產生昂貴經營開支,例如市場推廣開支,導致其利潤率遜色於同業,但品牌建設是長線投資,眼前一兩年利潤表現遜色或意味著更長線的盈利增長潛力提升。

 

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落雨人

落雨人

普通散戶,零證券市場工作經驗,但熱愛股票研究,深信投資長線勝利並不取決於個人技術,正確理財心態才是關鍵。做好理財根基,才能減低投資心理壓力,是以個人組合目前以理財產品為主。

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