香港中華煤氣(0003)削減紅股分派導致股價於翌日逆市大跌8.5%(同日恒指升幅為5%),相信近一兩年入市的散戶都一手蟹貨。正所謂失敗乃成功之母,每次失誤都是檢討機會。以下三大散戶投資弊病值得反思!

過於著重帳面盈虧

散戶投資者多數著眼於買入股票後的短線帳面盈虧。過去煤氣十送一,股價備受追捧就造成「財息兼收」假象。此話何解呢?煤氣派出紅股後,原本只得10股就變成持有11股,投資者就收多一股息。股價在除淨後重返原來水平,股東所獲發的1股紅股更可令帳面財富增加10%,達成「財息兼收」。這淺白易明且感覺必賺的邏輯就足以吸引大多數著眼於帳面盈虧的散戶入場,這班散戶甚至會忽略基本面,單方面相信股價在除淨後自然會重返原來水平。

無力反抗從眾心態

煤氣過去幾年的股價確實呈現以上趨勢──除淨後股價重返原來水平,但這現象的出現卻並非完全由業務表現推動,而有較大部分源於散戶的從眾心態。當市場上不少著眼於帳面盈虧而忽略基本因素的散戶為求賺到「十送一」的表面利潤而進場,煤氣股價在除淨後就往往會被追捧資金推高。只要這相互關係一直循環,股價泡沫就可以一直膨脹。結果,當追捧資金失去增力,泡沫未必會爆破,但必然會迅速收縮。為何這從眾心態可在過去幾年一直鞏固呢?說穿了,就是不少散戶怕追不上泡沫的節奏而變成傻仔,結果沉醉於帳面盈利而成為接火棒的傻仔。

忽略投資核心原則

投資股票而言,最核心的目標就是要擁有回報理想的生意,但這裡所指的回報卻非股價回報,而是業務回報。無論有否作現金派息或紅股分派,只要公司賺到錢,擁有這間公司權益的股東同樣賺到錢。若一間公司賺到$10,無論股息分派是$5或$15,股東其實都只是賺到了$10。若公司的業務回報與股票的帳面回報(股價及股息)出現差距,市場在長線就會作出調整。應用在煤氣身上,若要透過十送一為股東產生每年10%的回報,其業務就必須可在長線製造10%回報,而事實上,煤氣的業務在近幾年已無法保持10%增長

換句話說,過去十送一為股東帶來的10%帳面回報並不完全由業務支持,而很可能只是由上述兩點所吸引的資金推高股價。

既然紅股不影響股東從業務所享有的實際收益,何以十送一變成二十送一時,股價卻會出現顯著回調呢?

可能性較高的解釋是,大多數持有煤氣的投資者未有對近年增長放緩的情況作出深入了解,眼見帳面盈利豐厚就繼續自我淘醉,相信美好的事物將會永遠停留。結果,管理層忽然調整分派,投資者頓然發覺增長不似預期,當初盲追煤氣的資金消散,價格就回歸價值。

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落雨人

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普通散戶,零證券市場工作經驗,但熱愛股票研究,深信投資長線勝利並不取決於個人技術,正確理財心態才是關鍵。做好理財根基,才能減低投資心理壓力,是以個人組合目前以理財產品為主。

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