先來一條財經常識題,請問有那一間美國企業,同時貴為美國三大指數,包括道瓊斯工業平均指數、納斯達克綜合指數和標準普爾500指數成份股,並且是全球首間,市值曾經突破10,000億美元美國企業?

答案呼之欲出,就是蘋果公司(納斯達克上市代號:AAPL)。

蘋果公司行政總裁庫克Tim Cook今年一月初,向投資者發出函件,大幅下調截至去年年底季度收入,由890至930億美元,降至只有840億美元,並且是集團15年來,首度下調季度收入預測。

箇中主要原因,是旗艦產品iPhone XS和iPhoneXS Max銷售表現不如預期,其中大中華地區業務表現欠佳,內地市場增長持續萎縮,用戶「升級」購買新型號手機,數量未如預期等因素影響。

以1月11日星期五收市價計,只有6747.48億美元,市值早已被亞馬遜Amazon(納斯達代號:AMZN)市值7335.89億美元,以及微軟公司(納斯達克上市代號:MSFT)市值7335.89億美元超越。

iPhone XR定價過高影響銷售量

由於蘋果公司營業收入,極大部份都來自銷售硬件特別的iPhone,佔集團整體銷售額近兩成比重的內地市場,這個過去最重要增長引擎,收入增長大幅放緩,負面影響可想而知。蘋果公司在內地的市場銷售策略,定位向來都是針對最高端市場,去年年底蘋果三款新手機,其中被視為iPhone 8升級版,入門型號iPhone XR,內地零售價格由6499元人民幣起。不要忘記,這款規格只屬次一等的型號,屏幕只是用上傳統的LCD,並沒有旗艦手機的OLED螢幕,亦沒有景深拍攝功能的雙鏡頭,相封配備和功能接近的內地品牌手機,例如華為Mate 20 Pro,更已配備三鏡頭相機。蘋果手機高昂定價,即使是入門版本,同樣會令部份「升級」換機買家卻步。此外,內地很多針對中低端市場的智能手機品牌,包括Oppo丶Vivo,還有本港上市的小米集團(1810)等,由於款式日新月異,加上性能質量,同樣與日俱增,對蘋果的低端產品自然構成壓力。此外,內地智能手機市場,已經持續出現萎縮,根據Canalys數據顯示,內地智能手機種發貨量,已經連續七個季度下跌,某程度上亦反映內地智能手機市場出現飽和的情況。

當然,蘋果公司也不是省油的燈,隨即推出應變措施,近來已在內地市場推出減價促銷計劃,其中首批進行減價的零售商,包括蘇寧易購和京東等,旗艦型號iPhone XR 128GB版本,在蘇寧易購網站,售價僅為5799人民幣,較原本官方網站定價6999元人民幣,大減1200元人民幣。還有,投資者亦不應忘記,蘋果公司並不是只售賣硬件的公司,其他服務收入仍然保持高速增長,包括雲端服務、音樂平台、手機應用程式平台等,加上其用戶忠誠度,亦較其他品牌高,中途「轉機」機較低。

若從估值角度比較,蘋果公司和內地市場令一主要競爭對手,本港上市內地手機生產商小米集團(1810),兩者預期市盈率,分別為12.05倍20.57倍。

若然要兩者二選一,我還是會毫不猶豫會選蘋果,即使光環已掉下來。

 

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黃德几

黃德几

金利豐證券研究部執行董事,加拿大大學同學會「傑出才俊楓葉獎」得獎者,證券商協會會董、香港股票分析師協會理事、中華廠商聯合會專業諮詢計劃顧問,中華總商會青委會委員、高智商人士組織Mensa會員,傲翔慈善基金顧問,定期在電視台丶電台及網上媒體擔任財經節目嘉賓,少數常獲海外媒體訪問本港分析員,評論廣見歐、美、加、日,東南亞及內地主流媒體,在不同報章及雜誌撰寫專欄,為大專院校及各界組織,擔任講座嘉賓及企業培訓導師,並擔任金融分析證書課程講師多年,個人著作包括《投資得機》。

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