【財經專欄】「快落」的2018過後,港股於2019何去何從?

「快落」的2018過後,港股於2019何去何從?(黃偉豪)

回望剛過去的2018年,筆者會以「快落」二字來形容港股表現。港股去年初「牛氣衝天」,恒指於1月曾創見歷史高位33,484點。惟自踏入2月起,市況出現明顯逆轉。先有美國10年期債息升破3厘,觸發市場恐慌情緒;繼而有股王騰訊(00700)遭主要股東減持;隨後更加上中美貿易戰爆發,以及之後一連串的「中興」、「華為」事件;再配合內地經濟轉差,及美國總統特朗普「炮轟」美聯儲主席鮑爾維持加息政策等,令恒指在隨後的九個月,由「天堂」直落至「地獄」,10月尾低見24,540點(高低波幅達8,944點或26.7%)。幸大市於最後兩個月反覆靠穩,恒指年底收報25,845點,惟全年仍跌13.6%。

 

經歷「快落」的2018年後,港股於2019年的表現又會怎麼樣呢?在推斷今年恒指走勢前,筆者想先列出今年投資者可能要面對的事件。「中美貿易戰」自當然是今年其中一條主要戰線;「環球經濟下行」及「企業盈利增長和估值下調」又會是另外兩條重要戰線;再加上美國今年的加息步伐、內地政策方向的鬆緊,以及英國脫歐進程等,亦可起左右大市之作用。而事實上,以上列出的或只是現時可以預知的「冰山一角」,但今年內會否額外出現任何「黑天鵝事件」,現在的確是難以預計的。可想而知,即使投資者未必一面倒睇淡今年市勢,但相信若以「波動」二字來形容今年港股表現,大家也不會反對吧!


上半年宜短打 下半年才大注

筆者預期,港股今年走勢或會是呈「先低後高」。可能投資者會問,為何會是「先低後高」,而非「先高後低」的一年呢?事實上,若細心留意上述筆者列出的不明朗因素,不難發現大部分的「困擾」都是集中在上半年(特別是第一季),例如:中美貿易戰「停火」90日後的談判結果、第一季尾將發布去年企業業績而引致估值下調,及英國脫歐於3月底啟動前會否出現任何變數等。一旦出現任何「風吹草動」,或拖累港股走低,恒指甚至有機會跌破去年10月尾的低位24,540點。以現時估值推算,筆者預期大市今年低位約在23,000點附近水平。假若港股走勢真的如預期般,上半年反覆震盪下跌至23,000點,反而覺得下半年市勢可看得樂觀些。因為介時港股估值已頗為低殘,再加上憧憬內地「出招」救經濟等,或可使大市回升。筆者對恒指今年目標將為約28,000點左右(相等於恒指過去5年平均值10.4倍市盈率)。

既然預期港股今年上半年或反覆試低位,心水清的投資者亦知道上半年的投資策略不應過於進取。當然,筆者不是建議投資者甚麼也不做,但上半年宜先以「短打」應戰,並控制注碼及嚴守止蝕位置;即使想作中長期全年的部署,亦盡可能選擇較「穩陣」的板塊或股份。待市勢於下半年趨明朗化後,才作較「大注」及中長期「儲倉」的部署。


恒指目標二萬八

說畢對今年港股整體看法及部署後,亦想借用部分篇幅來分享一下投資者可留意的板塊。雖則說預期今年恒指目標為二萬八,但板塊部署上還是以「穩健」為主,因為目標並非「一步到位」,當中可能要先經歷「過山車」。筆者認為,投資者首先可多加關注內地基建股。基建股去年下半年起表現強勁,股價大多屢創新高,當中原因離不開巿場相信在中美貿易戰下,內地會加大基建投資力度以確保經濟增長穩定。正如上文提及,中美貿易戰及內地經濟下行是今年市場其中兩大「主題」,相信可持續對板塊起正面推動,再加上板塊平均估值吸引,2019年預期市盈率不足10倍。投資者不妨作中長期部署,建議可吼中國鐵建(01186),今年底前目標看$13.00以上。至於另一個板塊,投資者可留意房託基金(REITs)。選擇這個板塊,當然是「貪」其盈利增長穩定及具收息因素,再加上隨著美國10年期國債息率持續回落,亦進一步增加REITs的吸引力。建議可留意領展(00823)作中長期部署,目標看$90.00以上,另再收取其約3厘的股息。

雖然波動的市況未必人人不樂見,甚至部分投資者會覺得「有危才有機」。但總體來說,現時只是2019年的開端,往後全年市勢會出現甚麼變化,根本沒有人知道。目前唯一可以預知的,就只有今年市況應頗為波動。面對波動的市勢,投資者在投資策略上應「打醒十二分精神」,板塊及股份選取上亦應以「穩」字當頭。因為一旦取態上過於進取,或是選錯股,在波動市況中足以令你「恨錯難返」!
 

為下來投資做好部署,就應先物色一個最適合股票戶口!

 

作者簡介:
黃偉豪 - 中民證券(香港)研究部董事。畢業於香港理工大學工商管理學院,取得金融服務系榮譽學士學位。近10年證券市場工作經驗,專責分析香港股票,亦擅長於衍生工具投資部署,對指數及股票期權甚有研究。對外定時為不同電視及電台任財經節目嘉賓,亦經常接受本地報章及雜誌訪問。

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*本文的內容均為作者的個人意見,並不代表GoBear HK的立場。

     

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